招商證券國際發表研究報告指，美國民主黨中期選舉大勝，AI數據中心面臨政策不確定性，該行維持互聯網行業推薦評級。

該行指出，民主黨重奪眾議院，並有望控制參議院；德克薩斯州、喬治亞、俄亥俄等AI數據中心核心增長州的州長席位亦由共和黨轉為民主黨，令行業同時面臨聯邦審查與州級審批趨嚴的風險。國會可通過聽證、調查及立法，推動大型用電項目承擔更多電網與環境成本；但總統否決權及兩黨對AI國家競爭力的共識，將制約全面停建措施。短期風險更集中於州及地方層面，包括審批放緩、並網成本上升及信息披露趨嚴，核心增長市場的政策變化可能比聯邦立法更快影響項目交付。審批趨嚴及電網配套成本上升，或推高雲廠商與獨立數據中心營運商的單位建設成本，並拉長投運周期；具備現成電網接入、穩定電源及跨州佈局能力的企業相對佔優。

該行指，2028年供給面臨的政策不確定性高於2027年。據SemiAnalysis於2026年11月2日發布的研究，其追蹤的美國前20州預計於2027年交付33.8GW數據中心容量，約四分之三已開工，交付確定性相對較高；其模型預測2028年美國淨新增容量達62.2GW，但大部分尚未開工，對審批及政策變化更敏感。該行認為政策收緊對AI算力供給形成潛在約束風險，重點應關注2026至2027年實際並網落地節奏；若審批與並網延遲擴散，雲廠商上架節奏與GPU利用率是關鍵觀察變量。另一方面，「AI對華競爭」為兩黨留下合作空間，科技巨頭可借國家安全框架爭取審批提速和能源安全豁免，延續數據中心擴張。

該行維持Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)及微軟(MSFT.US)「增持」評級，目標價分別為830美元、460美元、326美元及640美元。AI巨頭正同步加快外部融資，資本開支大幅飆升使自由現金流整體轉負；如審批趨嚴及電網配套成本上升使部分項目後移，資本開支投放與融資壓力將同步放緩，減輕市場對資本開支失控的擔憂。另一方面，馬斯克與共和黨關係密切，據報道其在中期選舉中為共和黨候選人和政治團體投入近5億美元，或使特斯拉(TSLA.US)和SpaceX(「減持」、目標價118美元)面臨更大的國會審查壓力。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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